Pourquoi Ethereum et Bitcoin sont des investissements très différents

Les nouveaux venus dans le monde de la cryptographie, comme les investisseurs institutionnels qui ont récemment acheté le récit de l'"or numérique" de Bitcoin, pourraient maintenant se mettre à la recherche du prochain grand événement.

Avec l'arrivée tant attendue de la mise à jour Ethereum 2.0 le 1er décembre, cela pourrait être le jeton natif du réseau, l'éther. Mais les analystes disent que l'ether devrait être jugé sur ses propres mérites et non pas comme un remplacement de bitcoin.

"J'ai toujours pensé que cet espace de ressources numériques est énorme - et ce n'est pas seulement du bitcoin - parce qu'il y aura différentes applications pour différentes choses", a déclaré Raoul Pal, PDG et co-fondateur du groupe de médias financiers Real Vision, dans le documentaire de Real Vision "Ethereum - Une enquête", qui a été publié le 30 novembre. "Je pense que les deux [bitcoin et ether] ont une très belle allocation d'actifs combinée.

Pour Pal, un des premiers investisseurs de bitcoin, le raisonnement semble encore plus plausible de nos jours : Le prix du bitcoin ayant atteint un nouveau record, la première cryptocarte par capitalisation boursière est désormais plus chère et donc potentiellement plus risquée pour les nouveaux investisseurs.

On peut s'attendre à ce que les investisseurs recherchent une nouvelle opportunité dans le domaine de la cryptographie à des prix abordables. Étant donné que l'éther se négocie environ 59 % en dessous de son plus haut niveau historique de 1 432,88 $, il est tentant de croire qu'il y a une bonne affaire à faire. De plus, la mise à niveau d'Ethereum 2.0 visant à accroître l'évolutivité, la sécurité et l'efficacité énergétique du réseau a suscité un grand battage médiatique.

Cependant, au moins pour l'instant, les analystes et les traders qui ont parlé avec CoinDesk ne pensent pas que l'éther remplacera le FOMO sur le bitcoin.

"Pour les investisseurs institutionnels, ils achètent BTC pour le récit de l'or numérique", a déclaré à CoinDesk Ryan Watkins, analyste de recherche senior chez Messari. "L'ETH n'est pas encore dans cette conversation."

L'éther "bénéficie d'un débordement et a probablement plus de conversation autour de lui de la part des crypto-natifs", a déclaré à CoinDesk Vishal Shah, fondateur de la bourse de produits dérivés Alpha5. "Pour les non-initiés, [il est] difficile de voir comment bitcoin n'est pas la seule rampe d'accès".

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La corrélation entre le bitcoin et l'éther s'affaiblit

Certains analystes affirment qu'à mesure que de plus en plus d'institutions versent de l'argent dans le bitcoin et en font monter le prix, l'éther et les autres cryptocurrences se découpleront progressivement du bitcoin.

En effet, alors que le bitcoin a enregistré cette semaine un prix record, l'éther n'est même pas proche de son niveau record de 1 448,18 dollars. Les données de CoinDesk montrent que le coefficient de corrélation sur 90 jours entre les prix des deux principales cryptocurrences, bien qu'encore élevé, a progressivement diminué un peu depuis l'été, passant de 0,93 à près de 0,7 début décembre.

Source : Recherche CoinDesk

"Le truc avec la corrélation, c'est qu'elle peut disparaître à tout moment", a déclaré Ashwath Balakrishnan, analyste de recherche à la société de recherche sur les actifs numériques Delphi Digital, à CoinDesk. "Dans ce cas, vous voulez comprendre les principes fondamentaux de ce que vous détenez parce que si vous détenez de l'éther comme proxy [de votre] exposition aux bitcoins, et [quand] les prix se découplent, vous êtes maintenant exposé à quelque chose de très différent.

Le bitcoin a été utilisé par de nombreux investisseurs cette année comme couverture contre une baisse du pouvoir d'achat des dollars américains. L'éther est considéré comme la monnaie de "l'ordinateur mondial", qui vise à construire un écosystème d'applications décentralisées, selon M. Balakrishnan.

L'étroite corrélation historique entre le bitcoin et les autres monnaies de cryptologie peut être due à l'étroitesse de l'écosystème des actifs numériques par rapport à l'économie mondiale. La capitalisation boursière totale des actifs cryptographiques est estimée à 562 milliards de dollars, soit à peine 1,7 % de la capitalisation boursière combinée de l'indice S&P 500, qui s'élève à 32,2 billions de dollars. La quasi-totalité des actifs de cryptologie reposant sur des fondamentaux différents, les cryptocurrences autres que le bitcoin pourraient suivre la tendance des prix du bitcoin simplement parce que le marché naissant est encore si petit et insulaire.

Les données de corrélation ne disent pas tout. Les prix peuvent évoluer en tandem, mais la mesure dans laquelle cela se produit est une autre question. Lorsque le boom explosif de la finance décentralisée (DeFi) a frappé le marché pendant l'été, le prix de l'éther a atteint son plus haut niveau en plus de deux ans, car la plupart des projets DeFi sont construits sur la chaîne d'Ethereum. À l'époque, bitcoin avait du mal à battre un record similaire en deux ans.

Ce qu'Ethereum 2.0 pourrait signifier pour les investisseurs

Le marché devra attendre de voir quel type d'impact réel la mise à niveau en cours d'Ethereum pourrait avoir sur sa monnaie nationale, car la phase finale du processus devrait être achevée en 2023. Mais une mise à niveau fondamentale majeure du réseau qui sous-tend l'éther pourrait amener son prix à évoluer en fonction de ses propres fondamentaux, au lieu de suivre simplement le prix du bitcoin.

"Le cœur de l'ETH 2.0, qui rend tout le système possible, est l'éther", selon un rapport de Messari. "L'ETH ne sera pas seulement la réserve de valeur d'Ethereum et le carburant des transactions, mais aussi la source ultime de sécurité d'Ethereum grâce à son rôle dans le système [de preuve de l'enjeu]".

Ainsi, alors que le bitcoin peut être considéré comme se situant quelque part entre une réserve de valeur et une marchandise dans le "triangle des superclasses d'actifs", l'éther pourrait finalement devenir le premier actif à être une combinaison des trois classes d'actifs : immobilisations, marchandises et réserves de valeur.

"Lorsque le prix de l'éther commencera à être déterminé par ses propres catalyseurs, le fait de le considérer comme un substitut de l'exposition à la CTB ne fonctionnera pas comme prévu", a ajouté M. Balakrishnan.

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